西门子能源授权成套商北美燃机发电业务有望构建新增长极

  全球油服设备领军企业，海外加速突破未来可期。公司是国内领先的油田专用设备制造商与油田服务提供商，经营事物的规模涵盖高端装备制造、油气工程及油气田技术服务、环境治理、新能源领域。2020年以来油价保持高位，油服公司资本开支持续提升，公司业绩呈现稳中有升态势，目前全球上游油气资本开支仍保持高位，海外油服公司业绩复苏，未来原油产能将温和扩张，天然气开采利用重要性持续凸显，公司整体受益于上游高景气，以及存量市场电驱压裂占比提升，积极布局天然气设备业务，中东、北美等海外市场布局持续兑现，未来仍有较大的发展空间。AI数据中心带动用电需求快速提升，燃气轮机将成为近几年重要解决方案。随着AI技术持续突破，全球数据中心迎来快速地发展期，其中美国和中国为当中主导力量，由于电力是数据中心支出和成本大头，同时数据中心分布多集中于部分地区，未来数据中心电力需求将激增，中美相关电力消耗可能在未来4-5年翻倍。其中，北美电网基础相对薄弱，电力缺口和压力更大，短期来看，北美天然气资源丰富，燃气轮机发电灵活性强，或成为近几年新建数据中心重要供电方案，目前5MW-50MW燃气轮机已呈现供不应求态势。

  西门子能源授权成套商，北美市场空间广阔大有可为。公司从2018年开始持续拓展燃气轮机发电机组业务，与西门子能源建立深度战略合作伙伴关系，基于西门子SGT-A05航改型燃气轮机，开发6MW燃气轮机发电机组，深度服务国内市场，同时公司在美国开发35MW移动式燃气轮机发电机组“PowerGo2”，为美国石油、天然气开发客户提供服务；2024年开始公司拓展供电服务及租赁业务，为下游客户提供一体化全流程解决方案。我们大家都认为公司目前燃气轮机业务主要服务油气田用户，有利于公司下游客户开拓，尤其是在战略意义更强的北美市场，能够形成独特竞争优势；同时5-50MW燃气轮机为数据中心供电主要是采用的轮机产品，若公司后续打开北美数据中心市场，有望为公司打造又一增长极。

  风险提示：国内外宏观经济波动超出预期，油气资本开支没有到达预期，市场之间的竞争加剧，海外政策风险，北美市场开拓没有到达预期，盈利预测和估值